Ramssol集团（RAMSSOL, 0236）公布2025财年第三季业绩，核心净利达970万令吉，按季飙升57%丶按年劲增68%，令首9个月累积净利达2180万令吉（按年增长68%），超越丰隆投行（HLIB）早前预测的2070万令吉。
业绩表现优于预期，主要受惠于People Tech及A.I. Tech业务的强劲贡献。
集团营业额按季增长18%，主要受惠于People Tech及A.I. Tech双引擎推动。其中，A.I. Tech业务成为最大增长动力，尤其在泰国市场表现亮眼（+56%），主要来自Trang医院项目的收入入账。
由于A.I. Tech毛利率较高，整体盈利能力显着改善，推动净利按季跃升57%，净利率扩大约8个百分点。
📊 年度对比（YoY）
营业额按年大增51%，主要因人力资源系统分销业务（尤其是Darwin Box）加速放量，同时A.I. Tech贡献增强。
由于去年同期有180万令吉的ESOS（员工认股计划）成本，今年费用大幅减少，带动净利按年暴涨111%。
🔹 累积表现（YTD）
受惠于RiderGate首次贡献及People Tech丶A.I. Tech持续走强，集团首9个月营业额增长41%，核心净利则增长68%，反映收入结构优化及其他开销下降的积极效果。
🔮 展望：AI + HCM双轮驱动成长
HLIB表示，尽管下一季可能受季节性因素影响略为放缓，但2026财年仍有望延续成长趋势，主要受以下因素支撑：
People Tech持续增长 —— 旗下Darwin Box丶Oracle及Hono AI分销业务需求稳定；
A.I. Tech扩张力强 —— 尤其在泰国市场的项目执行表现良好；
新动能崛起 —— 包括近期取得的腾讯云（Tencent Cloud）东南亚分销权及RiderGate平台逐步放量。
短期内，HLIB关注RiderGate潜在获得陆路交通局（RTD）MySikap系统项目的机会，若落实，将巩固其在二手电单车生态系统中的领先地位。
同时，集团计划推出的PayDayNow薪资金融服务平台也有望在2026财年成为新盈利引擎。
💡 投行观点
HLIB维持对Ramssol的非评级（Non-rated）立场，并保持目标价RM1.21，相当于2026财年每股盈利（EPS）5.5仙丶22倍本益比。
研究团队看好集团前景，认为其成长逻辑明确：东盟区人力资本管理（HCM）需求持续上升；A.I. Tech与Auto Tech业务贡献增强；商业模式从一次性项目收入转向高复用丶可扩张的交易型经常性收入，显着提升成长弹性并降低劳动力瓶颈风险。
Ramssol第三季业绩表现“优于预期”，AI与人力资源科技双线齐发，东南亚市场扩张节奏稳健。若腾讯云及RiderGate新业务顺利落地，集团有望在2026财年迎来更高成长动能。
